歐洲市場(chǎng)基礎設施監管局(EMIR)聲稱(chēng)其最新受害者是BNY Mellon的衍生品清算業(yè)務(wù)。托管銀行宣布，由于強制性中央清算延遲，已決定關(guān)閉其歐洲交易所交易和場(chǎng)外衍生品清算單位。
“經(jīng)過(guò)慎重考慮，紐約梅隆已決定退出歐洲衍生品清算業(yè)務(wù)。我們認為市場(chǎng)和監管因素將限制我們未來(lái)發(fā)展業(yè)務(wù)的能力，“該銀行發(fā)言人表示。
“具體而言，EMIR強制清算已推遲至2015年底/ 2016年初，推遲了場(chǎng)外交易清算業(yè)務(wù)的預期擴張，這是我們衍生品清算策略的關(guān)鍵要素。
“我們完全致力于為客戶(hù)提供有序的減壓流程，以便他們將活動(dòng)轉移到市場(chǎng)上的其他供應商。”
在紐約梅隆公司關(guān)閉其美國掉期清算業(yè)務(wù)一年后，紐約梅隆公司將退出歐洲清算業(yè)務(wù)的消息稱(chēng)，該公司稱(chēng)其在過(guò)去幾年中沒(méi)有盈利并且已經(jīng)招致了大量的融資充電器。
作為對OTC衍生品進(jìn)行強制性G-20改革的一部分，EMIR規定，某些利率和信用違約掉期必須通過(guò)中央對手方(CCP)確保在違約情況下完成交易。
強制清算預計將于2015年初生效，促使銀行和托管人在截止日期前準備客戶(hù)的后臺辦公室。然而，歐洲證券和市場(chǎng)管理局(ESMA)今年夏天宣布，它將推遲買(mǎi)方公司的中央清算要求，直到2016年1月，這很大程度上是因為清算會(huì )員和托管人已經(jīng)投入了數百萬(wàn)美元以確保他們能夠支持跑2015年。
盡管清算銀行可能會(huì )從中央清算監管中獲益，但顯然情況正好相反。
“他們不得不花費大量資金來(lái)確定2015年1月截止日期的所有內容，但現在由于延遲強制清算，他們預計到2015年底最早才會(huì )有收入，”托馬斯董事研究員Tim Reucroft說(shuō)。默里，一家咨詢(xún)公司。
除了EMIR之外，美國全球系統重要性銀行(G-SIBs)的資本要求越來(lái)越高，這也增加了清算利潤的壓力，這也對其歐洲業(yè)務(wù)造成了一定的連鎖反應。
作為美國實(shí)施巴塞爾協(xié)議III的一部分，大型美國銀行控股公司已經(jīng)受到補充杠桿比率(SLR)的約束，因此他們必須保持至少5%的杠桿率。
Reucroft補充說(shuō)：“這需要資金來(lái)彌補衍生品未來(lái)的潛在風(fēng)險 - 這相當于交易所交易衍生品的初始保證金 - 這使得衍生品清算更加昂貴。” “美國的問(wèn)題是，由于規則的原因，紐約梅隆公司不得不在全球范圍內整合所有賬戶(hù)，然后由于這些補充比率水平而受到重創(chuàng )。這意味著(zhù)歐洲企業(yè)也受到了沖擊。“
紐約梅隆銀行是歐洲最新的退出掉期清算的主要清算會(huì )員，蘇格蘭皇家銀行去年5月宣布，由于監管對利潤的影響上升，他們將放棄部分場(chǎng)外利率衍生品業(yè)務(wù)。
除了EMIR清算時(shí)間表，即將推出的MiFID II規則可能會(huì )對場(chǎng)外交易衍生品清算業(yè)務(wù)施加更大的壓力，從而引發(fā)人們擔心市場(chǎng)中清算會(huì )員的減少會(huì )對客戶(hù)產(chǎn)生重大影響。
“現有客戶(hù)已經(jīng)對他們現有的關(guān)系產(chǎn)生了一些擔憂(yōu);他們想知道他們是否具有一致性，并且他們有長(cháng)期合作關(guān)系，”Newedge機構OTC清算銷(xiāo)售主管Jamie Gavin說(shuō)。
“對于仍然沒(méi)有登機的客戶(hù)，他們需要清算會(huì )員讓他們?yōu)槲募?，抵押品等的巨大變化做好準備，但由于清算?huì )員人數減少，這就增加了這些挑戰。”
這些退出以及監管成本可能意味著(zhù)清算價(jià)格波動(dòng)劇烈。然而根據加文的說(shuō)法，這是一個(gè)仍在制定的過(guò)程。
“市場(chǎng)中的定價(jià)仍然是令人震驚的。我認為清算會(huì )員和客戶(hù)仍在感覺(jué)自己的方式，而且仍然是市場(chǎng)上的結晶。”
盡管退出直接清算業(yè)務(wù)，但仍有機會(huì )以合伙企業(yè)的名義重新進(jìn)入清算市場(chǎng)。
例如，上周Northern Trust與荷蘭銀行ABN Amro Clearing合作，提供清算和托管/抵押品管理，以滿(mǎn)足增加的保證金要求。
有了這個(gè)，荷蘭銀行將承擔清算責任，而北方信托將負責監管抵押品并將其轉移到EMIR隔離賬戶(hù)。該解決方案將從荷蘭開(kāi)始，但兩家公司將嘗試將產(chǎn)品發(fā)展到其他歐洲市場(chǎng)。
根據Reucroft的說(shuō)法，類(lèi)似于此的舉動(dòng)可能會(huì )出現在BNY Mellon的牌上。
“你可以看到BNYM與Northern Trust / ABN Amro的安排達成了類(lèi)似協(xié)議，他們可能會(huì )尋找他們清算的首選合作伙伴，”他補充道。
最近，市場(chǎng)基礎設施提供商和托管人之間就清算和托管/抵押品管理建立了其他合作伙伴關(guān)系，以通過(guò)利用每個(gè)人的能力來(lái)填補清算銀行和經(jīng)紀人留下的空白。例如，上周，DTCC和Euroclear成立了一家合資企業(yè)進(jìn)行抵押品加工。
根據紐約梅隆銀行發(fā)言人的說(shuō)法：“我們將保持所有長(cháng)期期權。
