根據國際互換與衍生品協(xié)會(huì )(ISDA)的一份報告，衍生品行業(yè)在過(guò)去五年中顯著(zhù)降低了交易對手風(fēng)險，超出了中央清算帶來(lái)的好處。

ISDA聲稱(chēng)，凈額結算，抵押貸款和投資組合壓縮都導致名義金額大幅減少，而清算產(chǎn)生相反的效果，人為地增加名義金額。

行業(yè)協(xié)會(huì )的研究發(fā)現，2012年場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)(不包括外匯)的未償還名義金額下跌3.3%。在五年期間，如果清算交易重復計算，則不包括外匯的場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)萎縮17.5 %到392萬(wàn)億美元。

投資組合壓縮在這方面受到特別重視，將名義金額減少約25%。

在截至2012年12月31日的五年期間，如果重新加入壓縮交易，未償還場(chǎng)外衍生品的名義金額將從492.9萬(wàn)億美元增加到606.3萬(wàn)億美元，即23%。

通過(guò)消除對交易商的投資組合沒(méi)有風(fēng)險的匹配交易和交易，投資組合壓縮減少了未償還的名義金額。通過(guò)消除這些交易，交易對手風(fēng)險降低，有助于實(shí)現G20降低衍生品市場(chǎng)風(fēng)險的目標。

但是，ISDA表示，清算的影響實(shí)際上是將名義金額增加了100%。例如，如果雙方在雙邊基礎上執行1億美元的掉期交易，則只有1億美元的合約存在，但清算所將被記錄為兩份價(jià)值總計2億美元的合約，人為地夸大數字。

除了投資組合壓縮的影響，凈額結算和抵押也導致交易對手風(fēng)險降低。

根據ISDA的數據，總市值提供了信貸風(fēng)險的衡量標準，并在2012年最后六個(gè)月從25.4萬(wàn)億美元下降至24.7萬(wàn)億美元。顯示凈結算，總信貸風(fēng)險影響的另一項指標從3.7萬(wàn)億美元下降至3.6萬(wàn)億美元。

抵押貸款也在減少信貸風(fēng)險方面發(fā)揮作用，抵押協(xié)議涵蓋的交易顯示風(fēng)險僅相當于總市值的4.4%?？傮w而言，凈額結算和抵押品將總市值降低至名義金額的0.2%左右。

ISDA首席執行官羅伯特•皮克爾(Robert Pickel)表示：“該行業(yè)在降低交易對手信用風(fēng)險方面取得了長(cháng)足進(jìn)步，并通過(guò)凈額結算，抵押，投資組合壓縮和集中清算幫助衍生品市場(chǎng)安全高效。

“雖然壓縮的增加繼續影響調整后的場(chǎng)外衍生品交易量，但潛在的市場(chǎng)活動(dòng)依然強勁。