2012年的賣(mài)方合并使買(mǎi)方的選擇余地減少，但供應商保持滿(mǎn)意的意愿卻減少了。這是周期性變化還是更根本的變化?跡象表明這些割傷很深，很可能是永久性的。長(cháng)期以來(lái)，股票(從發(fā)行到研究再到交易)一直被視為主要的賣(mài)方產(chǎn)品。了解雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產(chǎn)后巴克萊(Barclays)和野村(Nomura)如何急于完成他們的產(chǎn)品組合。但是現在，考慮到交易量的急劇減少以及市場(chǎng)結構似乎日趨復雜和昂貴，即使是尚未退出股票交易的經(jīng)紀人也試圖對其進(jìn)行重新定位。

野村證券(Nomura)全球股票聯(lián)席主管貝諾伊特·薩沃雷特(Benoit Savoret)表示：“由于當前的環(huán)境，全球股票市場(chǎng)正在發(fā)生重大變化。”日本銀行證實(shí)其代理經(jīng)紀子公司Instinet合并了其現金股票業(yè)務(wù)。

在其他地方，開(kāi)普勒資本市場(chǎng)(Kepler Capital Markets)收購了CA Cheuvreux，目的是建立歐洲大陸的研究中心，而馬來(lái)西亞銀行CIMB收購RBS的亞洲現金股票業(yè)務(wù)，以利用東盟地區的新興機會(huì )。

但是，盡管一些股票銷(xiāo)售和交易業(yè)務(wù)正在適應更廣泛的業(yè)務(wù)計劃，但那些在較大機構中避難的機構正在重組，以更好地利用剩余資源，特別是銷(xiāo)售，電子和程序交易人員更加緊密地合作以增加為全球客戶(hù)群帶來(lái)新價(jià)值。

那是選擇：規模生存或專(zhuān)業(yè)化生存?

雖然合并執行服務(wù)團隊以更少的員工服務(wù)于更多客戶(hù)的做法現在在大街上已經(jīng)很普遍，但是一些較大的經(jīng)紀人也正在組合相關(guān)服務(wù)，以期提供超越買(mǎi)方的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。一段時(shí)間以來(lái)，很明顯，中級和小型經(jīng)紀人正在努力提供大型機構客戶(hù)現在期望的區域或全球執行服務(wù)。

數量的最新下降剛剛加速了不可避免的事情：日益強大的傭金分享做法使專(zhuān)賣(mài)店在外包執行和清算時(shí)更專(zhuān)注于內容?；ㄆ煦y行，法國巴黎銀行，德意志銀行和Instinet都在將其從執行到清算的產(chǎn)品擴大到較小的賣(mài)方公司，但所有主要經(jīng)紀人都有可能瞄準這一市場(chǎng)。

最近的一些研究表明，專(zhuān)業(yè)化可能不是最好的方法。

格林威治聯(lián)合會(huì )(Greenwich Associates)于9月進(jìn)行的一項研究發(fā)現，在歐洲，擁有投資和研究服務(wù)的全球銀行在2011年的傭金份額從66%增長(cháng)到70%。特別是在英國，同一時(shí)期它從63%增長(cháng)到68%期。收益是以犧牲專(zhuān)門(mén)針對特定國家，部門(mén)或中小型股票的賣(mài)方公司為代價(jià)的。

買(mǎi)方有何反應?

與賣(mài)方類(lèi)似，買(mǎi)方也面臨成本壓力，并且必須管理資源以應對現在被許多人視為“新常態(tài)”的事物。低流動(dòng)性和低迷的股票表現使傭金暴跌，這意味著(zhù)支付給經(jīng)紀人的費用越來(lái)越少。

投資經(jīng)理將始終需要利基提供商來(lái)尋找那些難以獲得的，流動(dòng)性較低的股票，并且有傳聞顯示，交易者可能需要對全方位服務(wù)的經(jīng)紀人有更多的信心，以確保他們獲得流動(dòng)性。

大型公司的高接觸和低接觸服務(wù)的結合意味著(zhù)，買(mǎi)方可能會(huì )懷疑銷(xiāo)售交易者在其進(jìn)入市場(chǎng)之前就了解了DMA和算法流。

但是，投資經(jīng)理在尋找流動(dòng)性方面遇到了困難，這意味著(zhù)他們可能需要將懷疑放在一邊。