巨額經(jīng)紀人摩根士丹利(Morgan Stanley)推出了一種新的算法交易產(chǎn)品，摩根士丹利(Morgan Stanley Fix)，以滿(mǎn)足機構投資者對外匯交易更準確執行基準的需求。Morgan Stanley Fix為機構客戶(hù)提供以貨幣為單位的流量加權平均價(jià)格(FWAP)。與交易所交易市場(chǎng)中的交易量加權平均價(jià)格(VWAP)相似，FWAP用于最大程度地減少在執行時(shí)段內以極端價(jià)格交易的機會(huì )。

摩根士丹利(Morgan Stanley)執行董事保羅·阿斯頓(Paul Aston)表示：“托管人傾向于將國際安全交易中的外匯部分作為其長(cháng)期指示的一部分。” “但是越來(lái)越多的國際股票買(mǎi)方客戶(hù)正在使用托管人以外的交易商和其他流動(dòng)資金來(lái)源。”

但是，如果買(mǎi)方公司不仔細管理貨幣交易，則有產(chǎn)生額外費用的風(fēng)險。“如果美國基金經(jīng)理購買(mǎi)以歐元結算的歐洲股票，則在進(jìn)行基礎證券交易時(shí)會(huì )立即產(chǎn)生外匯風(fēng)險，因為匯率可能會(huì )在實(shí)施貨幣交易之前漂移。如果貨幣價(jià)格朝錯誤的方向發(fā)展，整個(gè)交易可能會(huì )變得更加昂貴。”

摩根士丹利的定量解決方案和創(chuàng )新(QSI)集團已為摩根士丹利定息產(chǎn)品設計了一種特定的方法，以幫助機構投資者確定外匯市場(chǎng)的公平價(jià)格，其中包括交易成本分析(TCA)框架。

“貨幣交易必須管理兩種執行風(fēng)險來(lái)源：交易量和價(jià)格。

買(mǎi)方交易者需要擔心相對交易量來(lái)擴展交易的名義規模，以最大程度地降低市場(chǎng)影響和價(jià)差成本。我們的系統為交易員提供了平均一天中任何時(shí)候的相對流動(dòng)性深度估計。” “我們將這些估計稱(chēng)為“日內流動(dòng)性周期”，我們發(fā)現這些周期在一天中的分布趨于相當穩定。我們每月更新一次日內流動(dòng)性周期，以便它們保持最新?tīng)顟B(tài)并反映流動(dòng)性流量的任何季節性偏差。我們將這些周期提供給投資者，以幫助提高貨幣市場(chǎng)總量的透明度。”

由于價(jià)格難以預測，因此在計算中使用了貨幣波動(dòng)性，這相對穩定。

阿斯頓說(shuō)：“解決外匯交易成本的產(chǎn)品是國際投資經(jīng)理和交易員在外匯市場(chǎng)上尋求最佳執行的必要工具，”

為了滿(mǎn)足機構客戶(hù)的總體TCA需求，摩根士丹利Fix由摩根士丹利QSI Group開(kāi)發(fā)的各種定價(jià)工具提供支持，這些工具包括：預發(fā)布的日內流動(dòng)性周期，用于在執行窗口中按比例分割Morgan Stanley Fix訂單;交易成本計算器，使用可觀(guān)察的因素評估價(jià)差成本和交易前的潛在市場(chǎng)影響;每日FWAP價(jià)格的歷史時(shí)間序列以進(jìn)行回測;和TCA執行報告。